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/lbo —— LBO 模型

LBO（Leveraged Buyout，杠杆收购）是私募股权（PE）行业最核心的交易类型。简单来说，PE 基金用少量自有资金加上大量借债来收购一家公司，利用公司的现金流偿还债务，几年后以更高的价格卖出，从而实现高回报。LBO 模型就是用来分析这种交易能带来多少回报的工具。 这个命令构建一个符合投行标准的完整 LBO 模型，包含 Sources & Uses（资金来源与用途）、运营预测、债务计划和回报分析。

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命令语法

/lbo [公司名称或交易详情]
示例： 
/lbo Acme Corporation
/lbo "项目 Atlas - 5亿美元营收的软件公司"
/lbo
如果未提供参数，Claude 会询问目标公司和交易参数。
如果你有现成的 LBO 模板（.xlsx），可以在请求中提供文件路径。Claude 会使用你模板的结构，而不是从头构建。

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需要提供的关键输入

Claude 会在以下参数缺失时主动询问：
  • 目标公司 —— 名称和基本描述
  • 收购价格 / 入场倍数 —— EV（企业价值）或 EV/EBITDA 入场倍数（Entry Multiple）
  • 营收和 EBITDA —— 当前财务数据（LTM，过去十二个月）
  • 债务结构 —— 各层债务的杠杆倍数（Senior、Sub、Mezz）
  • 预测假设 —— 营收增长率、利润率变化趋势
  • 退出假设 —— 持有期（Hold Period）、退出倍数（Exit Multiple）或退出 EBITDA
  • 管理层跟投 —— 如果适用

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模型结构

LBO 模型遵循标准的四部分布局：
交易融资结构 —— 资金从哪来（股权 + 债务），用到哪去（收购价格 + 费用）。来源端必须等于用途端。
  • Sources（来源）： 股权出资（Equity Contribution）、优先担保贷款（Senior Secured）、优先无担保债（Senior Unsecured）、夹层/次级债（Mezz/Sub）
  • Uses（用途）： 股权收购价格、交易费用（Transaction Fees）、融资费用（Financing Fees）、资产负债表现金
营收构建、成本结构和预测期内（通常 5 年）的 EBITDA 走势。
  • 逐年营收增长率（Bear/Base/Bull 情景）
  • 毛利率（Gross Margin）和 EBITDA 利润率变化趋势
  • D&A（折旧与摊销）计划
  • 营运资本（Working Capital）假设
每层债务的期初/期末余额、利息计算和现金清偿（Cash Sweep）机制。
  • 利息基于期初余额计算（避免循环引用）
  • Cash Sweep（现金清偿）遵循偿还优先级瀑布（Payment Waterfall）
  • 余额不能为负（使用 MAX/MIN 函数）
退出估值、股权收益分配以及 IRR（内部收益率）/ MOIC（投入资本回报倍数）计算。
  • 退出 EV = 退出年 EBITDA x 退出倍数
  • 股权收益 = 退出 EV - 退出时净债务
  • IRR 和 MOIC 基于 Sponsor（基金）现金流计算
  • 敏感性分析表：入场倍数 vs. 退出倍数（5x5 或 7x7 网格）

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验证检查清单

Claude 在交付模型前会运行以下检查：
  • Sources = Uses（精确平衡）
  • Assets = Liabilities + Equity（资产负债表平衡，如包含）
  • CF Ending Cash = BS Cash（每个期间，现金流量表期末现金 = 资产负债表现金）
  • 利息基于期初余额计算
  • 债务余额不能为负
  • IRR 现金流符号正确（投资 = 负值，收益 = 正值）
  • 敏感性表中心单元格 = Base Case 的 IRR/MOIC
  • 所有硬编码输入为蓝色，公式为黑色
  • 无 #REF!、#DIV/0!、#VALUE! 等错误

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颜色编码惯例

这是投行业界的标准惯例，让任何人都能一眼区分模型中的不同元素：
颜色含义
蓝色 (#0000FF)硬编码输入 —— 手动输入的数字
黑色 (#000000)公式 —— 包含计算的单元格
紫色 (#800080)同一工作表内的链接
绿色 (#008000)跨工作表的链接

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相关内容

  • LBO 模型技能 —— 完整的工作流细节、公式模式和验证清单