债券期货基差分析技能
什么是债券期货基差（Bond Futures Basis）？
债券期货基差（Basis）处于现货债券定价、回购市场（Repo Market）和交割机制（Delivery Mechanism）的交汇处。基差 = 现货价格 - 期货价格 × 转换因子（Conversion Factor）。交割时，期货卖方有权从交割篮子（Delivery Basket）中选择最经济的债券——即CTD（Cheapest-to-Deliver，最廉价可交割债券）。 总基差（Gross Basis）可分解为持有成本（Cost of Carry，主要是融资成本减票息收入）和净基差（Net Basis / BNOC，即内嵌的交割期权 Delivery Option 价值）。隐含回购利率（Implied Repo Rate）——通过”买入现货 + 卖出期货”的现金套利（Cash-and-Carry Arbitrage）计算的隐含融资利率——与市场回购利率（Market Repo Rate）的比较是判断期货定价合理性的核心方法。核心概念
| 术语 | 英文 | 说明 |
|---|---|---|
| 最廉价可交割债券 | CTD (Cheapest-to-Deliver) | 交割篮子中交割成本最低的债券 |
| 转换因子 | Conversion Factor | 将不同票息债券标准化为可比交割价格的系数 |
| 总基差 | Gross Basis | 现货价格 - 期货 × 转换因子 |
| 净基差 | Net Basis (BNOC) | 总基差 - 持有成本，代表交割期权价值 |
| 隐含回购利率 | Implied Repo Rate | 从现金套利交易反推的融资利率 |
工作流程
触发条件：当用户提及分析债券期货、计算基差（Basis）、识别CTD、计算隐含回购利率（Implied Repo Rate），或评估基差交易时自动激活。
- 期货定价：
bond_future_price获取公允价格、CTD、交割篮子 - CTD债券定价：
bond_price获取详细分析 - 基差计算：总基差、持有成本、净基差和隐含回购利率
- 曲线背景：
interest_rate_curve获取短端利率作为回购利率代理 - 历史追踪：评估基差趋势和百分位数
- 交易建议：做多基差（Long Basis）/ 做空基差（Short Basis）/ 中性
如何添加到本地环境
/analyze-bond-basis 命令触发。将隐含回购利率与市场回购利率比较是评估期货富/廉的关键。