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# 债券期货基差分析（Bond Futures Basis）技能

> 通过期货定价、CTD识别和隐含回购利率分析评估基差交易机会

# 债券期货基差分析技能

## 什么是债券期货基差（Bond Futures Basis）？

债券期货基差（Basis）处于现货债券定价、回购市场（Repo Market）和交割机制（Delivery Mechanism）的交汇处。基差 = 现货价格 - 期货价格 × 转换因子（Conversion Factor）。交割时，期货卖方有权从交割篮子（Delivery Basket）中选择最经济的债券——即CTD（Cheapest-to-Deliver，最廉价可交割债券）。

总基差（Gross Basis）可分解为持有成本（Cost of Carry，主要是融资成本减票息收入）和净基差（Net Basis / BNOC，即内嵌的交割期权 Delivery Option 价值）。隐含回购利率（Implied Repo Rate）——通过"买入现货 + 卖出期货"的现金套利（Cash-and-Carry Arbitrage）计算的隐含融资利率——与市场回购利率（Market Repo Rate）的比较是判断期货定价合理性的核心方法。

## 核心概念

| 术语       | 英文                        | 说明                   |
| -------- | ------------------------- | -------------------- |
| 最廉价可交割债券 | CTD (Cheapest-to-Deliver) | 交割篮子中交割成本最低的债券       |
| 转换因子     | Conversion Factor         | 将不同票息债券标准化为可比交割价格的系数 |
| 总基差      | Gross Basis               | 现货价格 - 期货 × 转换因子     |
| 净基差      | Net Basis (BNOC)          | 总基差 - 持有成本，代表交割期权价值  |
| 隐含回购利率   | Implied Repo Rate         | 从现金套利交易反推的融资利率       |

## 工作流程

<Note>
  **触发条件**：当用户提及分析债券期货、计算基差（Basis）、识别CTD、计算隐含回购利率（Implied Repo Rate），或评估基差交易时自动激活。
</Note>

1. **期货定价**：`bond_future_price` 获取公允价格、CTD、交割篮子
2. **CTD债券定价**：`bond_price` 获取详细分析
3. **基差计算**：总基差、持有成本、净基差和隐含回购利率
4. **曲线背景**：`interest_rate_curve` 获取短端利率作为回购利率代理
5. **历史追踪**：评估基差趋势和百分位数
6. **交易建议**：做多基差（Long Basis）/ 做空基差（Short Basis）/ 中性

## 如何添加到本地环境

```bash theme={null}
claude plugins add LSEG
```

可通过 `/analyze-bond-basis` 命令触发。将隐含回购利率与市场回购利率比较是评估期货富/廉的关键。