> ## Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://financecontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # 三表模型技能 > Finance 101：利润表、资产负债表、现金流量表如何相互链接 —— 集成三表模型的完整教学指南，含详细案例与常见错误 # 三表模型（Three-Statement Model） ## 什么是三表模型？ 三表模型是金融建模的基石，也是所有高级模型（DCF、LBO、并购模型）的基础。它将公司的三张核心财务报表用公式链接在一起，形成一个联动系统： 1. **利润表（Income Statement, IS）** —— 反映公司在一段时间内赚了多少钱、花了多少钱、最终利润是多少。可以理解为公司的"成绩单"。 2. **资产负债表（Balance Sheet, BS）** —— 反映公司在某个时间点有多少资产（Assets）、欠了多少债（Liabilities）、股东权益（Equity）是多少。可以理解为公司的"体检报告"。 3. **现金流量表（Cash Flow Statement, CF）** —— 反映现金的实际流入和流出。利润表上赚了钱不等于有现金 —— 因为应收账款（AR）可能还没收到，折旧摊销（D\&A）虽然是费用但不消耗现金。现金流量表负责还原真实的现金变动。 ### 一个简单的例子 假设一家 A 股食品公司"好味来"（虚构）发生了以下事件： **事件：** 卖出人民币 100 万元的食品，成本 60 万，其中 30 万为赊销（客户还没付款），购买了 20 万的新设备。 **利润表影响：** * 营收 +100 万 * 成本 -60 万 * 毛利 = 40 万 **资产负债表影响：** * 现金变动（需要通过 CF 计算） * 应收账款 +30 万（客户欠的钱） * 固定资产 +20 万（新设备） * 留存收益增加（利润部分） **现金流量表影响：** * 经营活动：净利润 40 万，但 AR 增加 30 万 → 经营现金流 = +10 万 * 投资活动：CapEx -20 万 * 净现金变动 = 10 - 20 = -10 万 **关键链接验证：** * IS 的净利润 → 流入 CF 的第一行 ✓ * CF 的期末现金 → 等于 BS 的现金科目 ✓ * BS 的留存收益 = 上期 RE + 本期净利润 ✓ * BS 平衡：资产 = 负债 + 权益 ✓ **这就是"集成"（Integrated）的含义：** 改变一个假设（比如营收增长 2%），三张表会同步更新。 ## 为什么重要 三表模型是金融行业的通用语言。无论你在哪个金融子领域工作，都需要理解和使用它： * **投行分析师** —— 构建三表模型是 Analyst Program 第一年的核心训练内容 * **买方研究员** —— 用三表模型预测公司未来的盈利和现金流 * **PE 投资经理** —— LBO 模型的运营预测部分就是一个三表模型 * **企业 FP\&A（财务规划与分析）** —— 公司内部预算和预测的基础框架 * **信用分析师** —— 评估公司偿债能力需要完整的三表分析 ## 核心概念 | 中文术语 | 英文术语 | 说明 | | -------- | ---------------------------------- | ------------------------- | | 利润表 | Income Statement (IS) / P\&L | 收入减费用，展示一段时间的经营成果 | | 资产负债表 | Balance Sheet (BS) | 资产 = 负债 + 股东权益，某个时间点的财务快照 | | 现金流量表 | Cash Flow Statement (CF) | 经营/投资/筹资三类现金流，展示现金的实际变动 | | 留存收益 | Retained Earnings (RE) | 历年累计净利润减去股利后的留存 | | 营运资本 | Working Capital (WC) | 流动资产 - 流动负债，反映短期流动性 | | 折旧与摊销 | D\&A (Depreciation & Amortization) | 非现金费用，减少利润但不消耗现金 | | 资本支出 | CapEx (Capital Expenditure) | 购买固定资产的现金支出 | | 经营活动现金流 | CFO (Cash Flow from Operations) | 来自核心业务的现金 | | 投资活动现金流 | CFI (Cash Flow from Investing) | 来自资产买卖的现金流 | | 筹资活动现金流 | CFF (Cash Flow from Financing) | 来自借债、发股、还债、分红的现金流 | | 应收账款 | Accounts Receivable (AR) | 客户欠公司的钱 | | 应付账款 | Accounts Payable (AP) | 公司欠供应商的钱 | | 情景分析 | Scenario Analysis | Bear/Base/Bull 三种假设情景对比 | | 应收账款周转天数 | DSO (Days Sales Outstanding) | AR / 日均营收，衡量收款效率 | | 存货周转天数 | DIO (Days Inventory Outstanding) | Inventory / 日均 COGS | | 应付账款周转天数 | DPO (Days Payable Outstanding) | AP / 日均 COGS | | 股权激励 | SBC (Stock-Based Compensation) | 非现金费用，在 CF 中加回 | ## 详细案例分析：A 股科技公司三表模型 ### 案例背景 假设你是某投行的分析师，需要为 A 股上市公司"智云科技"（虚构，688XXX）构建 3 年预测三表模型。 **历史数据（FY2025A，来自万得终端）：** | 指标 | FY2025A | | ------------ | ------------------------- | | 营业收入 | 人民币 50 亿元 | | 营业成本 | 22.5 亿元（COGS Margin 45%） | | 毛利 | 27.5 亿元（Gross Margin 55%） | | 销售费用 | 7.5 亿元（15% of Revenue） | | 管理费用 | 5.0 亿元（10% of Revenue） | | 研发费用 | 6.0 亿元（12% of Revenue） | | EBIT | 9.0 亿元（18% Margin） | | 利息费用 | 0.5 亿元 | | 所得税（15%高新企业） | 1.275 亿元 | | 净利润 | 7.225 亿元 | | D\&A | 3.0 亿元 | | CapEx | 4.0 亿元 | | 应收账款 | 12.0 亿元（DSO 87.6 天） | | 存货 | 5.0 亿元 | | 应付账款 | 8.0 亿元 | | 固定资产净值 | 25.0 亿元 | | 总债务 | 10.0 亿元 | | 现金 | 15.0 亿元 | | 总资产 | 70.0 亿元 | | 总负债 | 25.0 亿元 | | 股东权益 | 45.0 亿元 | ### 预测假设 | 假设 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --------------- | ------- | ------- | ------- | | 营收增速 | 15% | 12% | 10% | | COGS / Revenue | 44% | 43% | 42% | | 销售费用 / Revenue | 14.5% | 14% | 13.5% | | 管理费用 / Revenue | 9.5% | 9% | 8.5% | | 研发费用 / Revenue | 12% | 12% | 12% | | D\&A / Revenue | 5.5% | 5.5% | 5.5% | | CapEx / Revenue | 7% | 6.5% | 6% | | DSO（天） | 85 | 82 | 80 | | DIO（天） | 40 | 38 | 36 | | DPO（天） | 60 | 58 | 55 | | 所得税率 | 15% | 15% | 15% | ### 利润表预测 | 项目 | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | ----------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营收 | 50.0 | 57.5 | 64.4 | 70.8 | | (-) COGS | (22.5) | (25.3) | (27.7) | (29.7) | | **毛利** | **27.5** | **32.2** | **36.7** | **41.1** | | 毛利率 | 55.0% | 56.0% | 57.0% | 58.0% | | (-) 销售费用 | (7.5) | (8.3) | (9.0) | (9.6) | | (-) 管理费用 | (5.0) | (5.5) | (5.8) | (6.0) | | (-) 研发费用 | (6.0) | (6.9) | (7.7) | (8.5) | | **EBIT** | **9.0** | **11.5** | **14.2** | **17.0** | | EBIT Margin | 18.0% | 20.0% | 22.0% | 24.0% | | (-) 利息费用 | (0.5) | (0.5) | (0.4) | (0.3) | | **EBT** | **8.5** | **11.0** | **13.8** | **16.7** | | (-) 所得税 | (1.3) | (1.7) | (2.1) | (2.5) | | **净利润** | **7.2** | **9.4** | **11.7** | **14.2** | | Net Margin | 14.5% | 16.3% | 18.2% | 20.1% | ### 现金流量表预测 | 项目 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | ------------- | --------- | --------- | --------- | | **经营活动（CFO）** | | | | | 净利润 | 9.4 | 11.7 | 14.2 | | (+) D\&A | 3.2 | 3.5 | 3.9 | | (+) SBC | 0.5 | 0.6 | 0.7 | | (-) ΔAR | (1.4) | (0.9) | (0.8) | | (-) Δ存货 | (0.3) | (0.2) | (0.2) | | (+) ΔAP | 0.6 | 0.3 | 0.2 | | **CFO 合计** | **12.0** | **15.0** | **18.0** | | | | | | | **投资活动（CFI）** | | | | | (-) CapEx | (4.0) | (4.2) | (4.2) | | **CFI 合计** | **(4.0)** | **(4.2)** | **(4.2)** | | | | | | | **筹资活动（CFF）** | | | | | (-) 偿还债务 | (2.0) | (2.0) | (2.0) | | (-) 分红 | (2.0) | (2.5) | (3.0) | | **CFF 合计** | **(4.0)** | **(4.5)** | **(5.0)** | | | | | | | **净现金变动** | **4.0** | **6.3** | **8.8** | | 期初现金 | 15.0 | 19.0 | 25.3 | | **期末现金** | **19.0** | **25.3** | **34.1** | ### 资产负债表预测 | 项目 | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --------------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | **资产** | | | | | | 现金 | 15.0 | 19.0 | 25.3 | 34.1 | | 应收账款 | 12.0 | 13.4 | 14.5 | 15.5 | | 存货 | 5.0 | 5.3 | 5.5 | 5.7 | | 固定资产净值 | 25.0 | 25.8 | 26.5 | 26.8 | | 其他资产 | 13.0 | 13.0 | 13.0 | 13.0 | | **总资产** | **70.0** | **76.5** | **84.8** | **95.1** | | | | | | | | **负债** | | | | | | 应付账款 | 8.0 | 8.6 | 8.9 | 9.1 | | 总债务 | 10.0 | 8.0 | 6.0 | 4.0 | | 其他负债 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | | **总负债** | **25.0** | **23.6** | **21.9** | **20.1** | | | | | | | | **股东权益** | | | | | | 股本 + APIC | 20.0 | 20.5 | 21.1 | 21.8 | | 留存收益 | 25.0 | 32.4 | 41.8 | 53.2 | | **总权益** | **45.0** | **52.9** | **62.9** | **75.0** | | | | | | | | **总负债+权益** | **70.0** | **76.5** | **84.8** | **95.1** | | **平衡检查（A-L-E）** | **0** | **0** | **0** | **0** | ### 完整性检查 | 检查项 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | 结果 | | ----------------------- | ------- | ------- | ------- | -- | | BS 平衡（A - L - E） | 0 | 0 | 0 | ✓ | | 现金勾稽（CF 期末 - BS 现金） | 0 | 0 | 0 | ✓ | | NI 链接（IS NI - CF 起始 NI） | 0 | 0 | 0 | ✓ | | RE 滚动（上期RE+NI-分红-本期RE） | 0 | 0 | 0 | ✓ | ## 工作流程 ### 步骤 1：分析模板结构 **为什么重要：** 不同公司的模板结构不同。在修改任何单元格之前，必须理解模板的组织逻辑、输入区域和公式区域。 **模板审查清单：** * 识别所有工作表（Tab）及其依赖关系 * 区分输入单元格（蓝色字体）和公式单元格（黑色字体） * 确认历史期间（A = Actual）和预测期间（E = Estimated）的列划分 * 检查现有的命名范围（Named Ranges） * 确认 Tab 依赖顺序：Assumptions → IS → BS → CF **常见 Tab 命名：** | 常见 Tab 名称 | 内容 | | -------------------------- | ------------------- | | IS、P\&L、利润表 | Income Statement | | BS、Balance Sheet、资产负债表 | Balance Sheet | | CF、CFS、Cash Flow、现金流量表 | Cash Flow Statement | | WC、Working Capital | 营运资本明细 | | DA、D\&A、Depreciation、PP\&E | 折旧摊销明细 | | Debt、Debt Schedule | 债务明细 | | Assumptions、Inputs、假设 | 驱动假设 | | Checks、Audit、验证 | 检查面板 | ### 步骤 2：填充历史数据 **为什么重要：** 历史数据是预测的锚点。确保数据来源可靠、单位一致。 **安全数据输入规则：** | 规则 | 说明 | | -------- | ------------------------- | | 只编辑输入单元格 | 不要覆盖公式单元格 | | 保持单元格引用 | 复制数据时用"粘贴值"（Ctrl+Shift+V） | | 匹配模板单位 | 确认是千元、百万元还是亿元 | | 遵循符号惯例 | 按模板的正负号惯例（费用正还是负） | | 检查循环引用 | 如果模板用迭代计算，确保已启用 | **A 股数据来源：** * 万得终端（Wind）—— 首选 * 巨潮资讯网 —— 年报/季报原始文件 * 东方财富 Choice —— 替代方案 ### 步骤 3：构建利润表预测 **为什么重要：** 利润表是三表联动的起点 —— 净利润会流入现金流量表和资产负债表。 ``` Revenue（营收） (-) COGS（销货成本） = Gross Profit（毛利） (-) SGA（销售、管理和行政费用） (-) R&D（研发费用） (-) D&A（折旧与摊销） = EBIT（息税前利润） (-) Interest Expense（利息费用） = EBT（税前利润） (-) Taxes（所得税） = Net Income（净利润） ``` **驱动因素建模：** * 所有费用项 = Revenue x 百分比假设 * 百分比假设来自 Assumptions Tab * 体现经营杠杆：费用率随营收增长逐步下降 **利润率展示（如果用户要求）：** * 毛利率 % 放在毛利下方 * EBITDA Margin % 放在 EBITDA 下方 * EBIT Margin % 放在 EBIT 下方 * Net Margin % 放在净利润下方 ### 步骤 4：完成资产负债表 **关键等式（必须在每个期间成立）：** ``` Assets（资产）= Liabilities（负债）+ Equity（股东权益） ``` 留存收益滚动： ``` 期末 RE = 期初 RE + Net Income - Dividends (+/- SBC 等调整) ``` **营运资本建模：** * AR = Revenue x (DSO / 365) * Inventory = COGS x (DIO / 365) * AP = COGS x (DPO / 365) * NWC 变动 = 本期 NWC - 上期 NWC **固定资产滚动：** ``` 期末 PP&E = 期初 PP&E + CapEx - D&A ``` **债务滚动：** ``` 期末债务 = 期初债务 + 新增借款 - 偿还 ``` ### 步骤 5：完成现金流量表 **核心链接：** | 项目 | 符号惯例 | | ------------------ | ---- | | D\&A, SBC（加回非现金费用） | 正值 | | AR 增加（应收增加 = 现金使用） | 负值 | | AP 增加（应付增加 = 现金来源） | 正值 | | Inventory 增加 | 负值 | | CapEx | 负值 | | 借债 | 正值 | | 还债 | 负值 | | 分红 | 负值 | **三类现金流：** ``` CFO = Net Income + 非现金调整 + 营运资本变动 CFI = -CapEx + 资产出售 + 投资收益 CFF = 新增借款 - 偿还 - 分红 + 增发股份 ``` **最终验证：** CF 期末现金必须等于 BS 上的现金科目。 ### 步骤 6：完整性检查 | 检查项 | 公式 | 期望结果 | | ----------- | -------------------------------------------- | ---- | | BS 平衡 | Assets - Liabilities - Equity | = 0 | | 现金勾稽 | CF Ending Cash - BS Cash | = 0 | | 净利润链接 | IS Net Income - CF Starting Net Income | = 0 | | RE 滚动 | Prior RE + NI + SBC - Dividends - Current RE | = 0 | | D\&A 匹配 | CF D\&A - IS D\&A | = 0 | | CapEx 匹配 | CF CapEx - PP\&E Schedule CapEx | = 0 | | 债务匹配 | BS 总债务 - Debt Schedule 总额 | = 0 | | CFO+CFI+CFF | = 现金变动 | = 0 | **循环引用处理：** 利息费用创建循环：利息 → 净利润 → 现金 → 债务余额 → 利息 解决方案： 1. 使用期初余额计算利息（最常用） 2. 启用 Excel 迭代计算：文件 → 选项 → 公式 → 启用迭代计算（最大迭代 100，最大改变 0.001） 3. 在 Assumptions Tab 添加电路断路器开关 ## 常见错误与避坑指南 **后果：** 如果 A ≠ L + E，下游所有结果都不可信 —— 包括 DCF、LBO 和信用分析。 **排查步骤：** 1. 确认 RE 滚动是否正确（上期 RE + NI - 分红 = 本期 RE） 2. 确认 CF 期末现金是否等于 BS 现金 3. 逐项检查资产负债表每一行，找到差额来源 4. 常见原因：SBC 没有加到 APIC、分红没有减 RE、债务偿还没有减债务 **A 股常见问题：** 中国企业会计准则的"其他综合收益"科目可能导致权益变动不平衡。确保 OCI 的变动也被追踪。 **后果：** AR 增加 = 现金减少，但如果在 CF 中标为正值，等于把现金流出算成了流入，FCF 被虚增。 **正确符号规则：** * AR 增加 → CF 中为**负**（现金被客户占用了） * AP 增加 → CF 中为**正**（公司延迟付款给供应商） * 存货增加 → CF 中为**负**（现金被库存占用了） **记忆口诀：** "资产增加用现金（负）、负债增加给现金（正）" **后果：** IS 上的 D\&A 和 PP\&E 滚动中的 D\&A 是两个不同的数字，导致 BS 上固定资产计算错误。 **正确做法：** D\&A 只在一个地方定义（通常是 PP\&E 明细表或假设表），然后 IS 和 CF 都引用同一个来源单元格。 **后果：** 改变假设（如营收增速从 15% 到 12%）后，利润表的营收不变 —— 因为是硬编码的数字。 **正确做法：** 预测的营收 = 上期营收 x (1 + Assumptions!$B$5)。每个预测单元格、滚动计算、链接和小计都必须是 Excel 公式。唯一允许硬编码的是历史实际数据和假设驱动因素。 **后果：** 利息费用 → 净利润 → 现金 → 债务 → 利息的循环导致 Excel 报错或计算不稳定。 **解决方案（三选一）：** 1. **期初余额法（推荐）：** 利息 = 期初债务余额 x 利率。简单有效。 2. **迭代计算法：** 启用 Excel 迭代计算，设置最大迭代 100 次、最大改变 0.001。 3. **断路器法：** 在 Assumptions Tab 设置一个开关，关闭时利息 = 0，避免循环。 **后果：** RE 变负或大幅下降，暗示公司在"吃老本"，但如果这不是实际情况就是模型错误。 **正确做法：** 分红通常设定为净利润的某个百分比（如 30%），公式为 `=MIN(净利润 x 分红比率, 净利润)`。如果历史上有超额分红，需要在假设中说明。 **后果：** 当 EBT 为负时，税金公式 = EBT x 25% 会产生负税金（即退税），但实际中亏损公司通常不会立即获得退税。 **正确做法：** 使用 `=MAX(0, EBT x 税率)` 或引入 NOL（净经营亏损结转）明细表来处理。 **后果：** IS 的 FY2026E 在 D 列，但 BS 的 FY2026E 在 E 列，跨表引用全部错位。 **正确做法：** 所有 Tab 使用一致的列结构 —— 相同的年度在相同的列位置。在开始建模前就规划好列结构。 **后果：** 高新技术企业享受 15% 优惠税率，如果模型用 25% 计算，净利润被低估约 13%。 **正确做法：** * 确认目标公司的实际有效税率（可从年报"所得税费用"注释中获取） * 一般企业：25% * 高新技术企业：15% * 集成电路企业：可能更低（10% 甚至免税） * 考虑递延税影响 **后果：** 按照美国 GAAP 的科目分类建模，但 A 股公司年报按中国准则编制，科目名称和分类可能不同。 **关键差异：** * 利润表中的"营业外收入/支出"—— 中国准则有此分类，IFRS 没有 * "政府补助"科目 —— A 股常见但美股罕见 * "投资收益"—— 在利润表中单独列示 * "资产减值损失"—— 处理方式可能不同 * "其他综合收益" —— 影响 BS 但不影响 IS ## 日常工作场景 ### 场景 1：投行分析师建模训练 **背景：** 你是投行第一年分析师，VP 要求你为一家 A 股医疗器械公司构建完整的三表模型，用于 Pitch Book 中的估值分析基础。 **工作流程：** 1. 从巨潮资讯网下载最近 3 年年报，提取历史三表数据 2. 在万得终端查询卖方一致预期作为预测参考 3. 构建 Assumptions Tab，列出所有驱动假设 4. 按顺序构建：IS → BS → CF → Checks 5. 每完成一张表都验证完整性检查 6. 在 IS 下方添加利润率和信用指标 7. 构建 Bear/Base/Bull 三情景切换 8. 交付前检查所有公式和颜色编码 **关键注意：** VP 最先看 BS 平衡和现金勾稽。如果这两个检查不通过，其他都不用看。 ### 场景 2：企业 FP\&A 年度预算 **背景：** 你是一家 A 股制造企业的 FP\&A 经理，需要为管理层准备明年的财务预算（三表预测）。 **工作流程：** 1. 获取各事业部的收入预测和费用预算 2. 汇总到集团层面的利润表预测 3. 根据业务计划预测 CapEx、营运资本需求 4. 构建现金流预测，评估是否需要外部融资 5. 完成资产负债表预测，计算关键信用指标 6. 构建 3 个情景（乐观/基准/悲观） 7. 向 CFO 汇报，重点关注现金流和融资需求 ### 场景 3：信用分析 **背景：** 你是银行的信用分析师，需要评估一家 A 股公司申请人民币 5 亿元贷款的偿债能力。 **工作流程：** 1. 构建 3 年三表预测，重点关注偿债能力指标 2. 计算关键信用指标：Total Debt/EBITDA、Interest Coverage、Current Ratio 3. 在 Downside Case 下验证公司是否仍能偿还贷款 4. 构建情景切换，展示不同情景下的信用指标变化 5. 验证所有情景下 BS 平衡和 CF 正常 6. 输出信用评估报告 ## 练习题 **题目：** 给定以下假设，构建 FY2026E 利润表： * FY2025A 营收：人民币 30 亿元 * 营收增速：12% * COGS / Revenue：50% * SGA / Revenue：15% * R\&D / Revenue：8% * D\&A / Revenue：4% * 利息费用：0.3 亿元 * 所得税率：25% 计算毛利、EBIT、EBT、净利润及各层利润率。 **题目：** FY2025A 资产负债表：总资产 50 亿元、总负债 20 亿元、RE 15 亿元、股本+APIC 15 亿元。FY2026E 净利润 5 亿元、分红 1.5 亿元、SBC 0.3 亿元、新增借款 3 亿元、偿还 2 亿元。 1. 计算 FY2026E 的 RE 2. 计算 FY2026E 的总权益 3. 如果总资产变为 58 亿元，验证 BS 是否平衡 4. 如果不平衡，说明差额可能的原因 **题目：** 使用以下假设构建完整的 2 年三表预测模型： **FY2025A 基础数据：** 营收 20 亿元，毛利率 40%，EBIT Margin 12%，D\&A 1 亿元，CapEx 1.5 亿元，DSO 60 天，DIO 45 天，DPO 50 天，现金 5 亿元，总债务 8 亿元，利率 5%。 **预测假设：** 营收增速 10%/8%，毛利率 41%/42%，费用率下降 0.5%/年，CapEx 7%/6.5% of Revenue，DSO 持平，分红率 30%。 **要求：** 构建 IS → CF → BS，验证全部 4 个完整性检查通过。 ## 如何添加到本地环境 ```bash theme={null} # 安装插件 claude plugin install financial-analysis@financial-services-plugins ``` **定制建议：** ```markdown theme={null} ## 模板定制 ### 中国会计准则差异 - 中国企业会计准则（CAS）与 IFRS/US GAAP 在部分科目分类上有差异 - 注意利润表中"营业外收入/支出"和"资产减值损失"的处理 - 所得税率：一般企业 25%，高新技术企业 15%，集成电路企业可能更低 - 政府补助科目需要特别关注 ### Tab 命名惯例 - 建议使用中英文双语 Tab 名称：如 "IS 利润表"、"BS 资产负债表" - 假设表命名为 "Assumptions 假设" - 检查表命名为 "Checks 验证" ### 情景分析 - 使用 CHOOSE 或 INDEX/MATCH 函数实现情景切换 - Bear/Base/Bull 三个情景 - 驱动因素：营收增速、毛利率、SGA%、DSO/DIO/DPO、CapEx%、利率、税率 - 情景审计：切换后所有三表仍需平衡 ### 信用指标（如果需要） - Total Debt / EBITDA（杠杆倍数） - Net Debt / EBITDA（净杠杆） - Interest Coverage = EBITDA / Interest（利息覆盖） - Current Ratio = Current Assets / Current Liabilities（流动比率） - Quick Ratio = (Current Assets - Inventory) / CL（速动比率） ``` ## 最佳实践 * **公式优于硬编码** —— 每个预测单元格、滚动计算、链接和小计都必须是 Excel 公式 * **唯一允许硬编码的内容** —— 历史实际数据和假设驱动因素 * **分步验证** —— 完成 IS 后检查小计、完成 BS 后检查平衡、完成 CF 后检查现金勾稽 * **颜色规范** —— 蓝色=输入（历史数据和假设）、黑色=公式、绿色=跨表链接 * **填充色简约** —— 深蓝+浅蓝+浅灰+白色，不加其他颜色 * **循环引用处理** —— 使用期初余额计算利息，或启用 Excel 迭代计算 * **BS 平衡是第一优先级** —— 如果不平衡，所有下游结果都不可信 * **所有 Tab 列对齐** —— 相同年度在相同列位置 * **先检查后交付** —— 切换每个情景后验证所有检查通过