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# LBO 命令

> 构建 LBO（杠杆收购）模型 —— 私募股权交易的核心分析工具

# `/lbo` —— LBO 模型

LBO（Leveraged Buyout，杠杆收购）是私募股权（PE）行业最核心的交易类型。简单来说，PE 基金用少量自有资金加上大量借债来收购一家公司，利用公司的现金流偿还债务，几年后以更高的价格卖出，从而实现高回报。LBO 模型就是用来分析这种交易能带来多少回报的工具。

这个命令构建一个符合投行标准的完整 LBO 模型，包含 Sources & Uses（资金来源与用途）、运营预测、债务计划和回报分析。

## 命令语法

```
/lbo [公司名称或交易详情]
```

**示例：**

```bash theme={null}
/lbo Acme Corporation
/lbo "项目 Atlas - 5亿美元营收的软件公司"
/lbo
```

如果未提供参数，Claude 会询问目标公司和交易参数。

<Tip>
  如果你有现成的 LBO 模板（.xlsx），可以在请求中提供文件路径。Claude 会使用你模板的结构，而不是从头构建。
</Tip>

## 需要提供的关键输入

Claude 会在以下参数缺失时主动询问：

* **目标公司** —— 名称和基本描述
* **收购价格 / 入场倍数** —— EV（企业价值）或 EV/EBITDA 入场倍数（Entry Multiple）
* **营收和 EBITDA** —— 当前财务数据（LTM，过去十二个月）
* **债务结构** —— 各层债务的杠杆倍数（Senior、Sub、Mezz）
* **预测假设** —— 营收增长率、利润率变化趋势
* **退出假设** —— 持有期（Hold Period）、退出倍数（Exit Multiple）或退出 EBITDA
* **管理层跟投** —— 如果适用

## 模型结构

LBO 模型遵循标准的四部分布局：

<Accordion title="Sources & Uses（资金来源与用途）">
  交易融资结构 —— 资金从哪来（股权 + 债务），用到哪去（收购价格 + 费用）。来源端必须等于用途端。

  * **Sources（来源）：** 股权出资（Equity Contribution）、优先担保贷款（Senior Secured）、优先无担保债（Senior Unsecured）、夹层/次级债（Mezz/Sub）
  * **Uses（用途）：** 股权收购价格、交易费用（Transaction Fees）、融资费用（Financing Fees）、资产负债表现金
</Accordion>

<Accordion title="Operating Model / Projections（运营模型/预测）">
  营收构建、成本结构和预测期内（通常 5 年）的 EBITDA 走势。

  * 逐年营收增长率（Bear/Base/Bull 情景）
  * 毛利率（Gross Margin）和 EBITDA 利润率变化趋势
  * D\&A（折旧与摊销）计划
  * 营运资本（Working Capital）假设
</Accordion>

<Accordion title="Debt Schedule（债务计划）">
  每层债务的期初/期末余额、利息计算和现金清偿（Cash Sweep）机制。

  * 利息基于期初余额计算（避免循环引用）
  * Cash Sweep（现金清偿）遵循偿还优先级瀑布（Payment Waterfall）
  * 余额不能为负（使用 MAX/MIN 函数）
</Accordion>

<Accordion title="Returns Analysis（回报分析）">
  退出估值、股权收益分配以及 IRR（内部收益率）/ MOIC（投入资本回报倍数）计算。

  * 退出 EV = 退出年 EBITDA x 退出倍数
  * 股权收益 = 退出 EV - 退出时净债务
  * IRR 和 MOIC 基于 Sponsor（基金）现金流计算
  * 敏感性分析表：入场倍数 vs. 退出倍数（5x5 或 7x7 网格）
</Accordion>

## 验证检查清单

Claude 在交付模型前会运行以下检查：

* [ ] Sources = Uses（精确平衡）
* [ ] Assets = Liabilities + Equity（资产负债表平衡，如包含）
* [ ] CF Ending Cash = BS Cash（每个期间，现金流量表期末现金 = 资产负债表现金）
* [ ] 利息基于期初余额计算
* [ ] 债务余额不能为负
* [ ] IRR 现金流符号正确（投资 = 负值，收益 = 正值）
* [ ] 敏感性表中心单元格 = Base Case 的 IRR/MOIC
* [ ] 所有硬编码输入为蓝色，公式为黑色
* [ ] 无 #REF!、#DIV/0!、#VALUE! 等错误

## 颜色编码惯例

这是投行业界的标准惯例，让任何人都能一眼区分模型中的不同元素：

| 颜色             | 含义               |
| -------------- | ---------------- |
| 蓝色 (`#0000FF`) | 硬编码输入 —— 手动输入的数字 |
| 黑色 (`#000000`) | 公式 —— 包含计算的单元格   |
| 紫色 (`#800080`) | 同一工作表内的链接        |
| 绿色 (`#008000`) | 跨工作表的链接          |

## 相关内容

* [LBO 模型技能](/zh/financial-analysis/skills/lbo-model) —— 完整的工作流细节、公式模式和验证清单